ABD’nin büyük özel sermaye fonlarından Blackstone, enerji talebinin hızla arttığı Texas ve New Mexico eyaletlerinde faaliyet gösteren TXNM Energy’yi 11,5 milyar dolar karşılığında satın alıyor. Anlaşma, yenilenebilir enerjiye geçişi finanse etmenin yollarını arayan kamu hizmeti sağlayıcıları ile uzun vadeli yatırımlar arayan altyapı fonları arasındaki çıkar birlikteliğini yansıtıyor.
Anlaşmanın Detayları ve Finansal Yapısı
Blackstone Infrastructure, TXNM hisseleri için tamamı nakit 61,25 dolar ödeyerek şirketin piyasa kapanış fiyatına %16 primle yaklaşacak. Toplam 11,5 milyar dolarlık işlem, borç ve imtiyazlı hisseleri de içeriyor. Satın alma, yalnızca öz sermaye ile finanse edilecek; Blackstone, bu tutarın 5,7 milyar dolarını doğrudan kendi altyapı fonundan karşılayacak.
TXNM’nin Stratejik Konumu ve Büyüme Beklentisi
TXNM, 800.000’den fazla ev ve işletmeye elektrik sağlayan düzenlemeye tabi kamu hizmeti kuruluşlarını bünyesinde barındırıyor. 2024 yılında 1,3 milyar dolarlık sermaye harcaması planlayan şirketin, faaliyet gelirlerinin neredeyse iki katı kadar yatırım yapması bekleniyor. Şirket, elektrik iletim hatları ve yenilenebilir enerji üretim altyapılarını geliştirmeyi hedefliyor. Eyalet düzenleyicileri, TXNM’ye genellikle %10 oranında öz sermaye getirisi sağlayan fiyatlandırma yetkisi tanıyor.
Riskler: Konsantrasyon ve İklim Kaynaklı Endişeler
Anlaşma, bazı riskleri de beraberinde getiriyor. TXNM’nin, Blackstone’un 60 milyar dolarlık altyapı fonunun yaklaşık %10’unu kapsayacak olması konsantrasyon riskini artırıyor. Ayrıca şirket, 800 milyon dolarlık ek hisse ihracı planlıyor. Bunun yarısını Blackstone, indirimli fiyattan satın alacak.
İklim değişikliği kaynaklı riskler de işlem üzerinde gölge oluşturuyor. Berkshire Hathaway’in yöneticisi Warren Buffett, geçmişte kamu hizmeti sektöründe uzun vadeli kârlılık vurgusu yapmasına rağmen, orman yangınlarına bağlı düzenleyici tepkileri hafife aldığı için büyük kayıplar yaşadığını kabul etmişti. TXNM de artan yangın riski nedeniyle altyapı güçlendirme, sigorta ve bitki örtüsü temizliği için daha fazla harcama yapmak zorunda kalacak.
Hukuki Sorumluluk Açısından Değerlendirme
Bununla birlikte, Texas ve New Mexico’daki yasal çerçeve, bu tür felaketlerde yalnızca ihmal ispatlandığında kamu hizmeti sağlayıcılarını sorumlu tutuyor. Bu yönüyle, Kaliforniya gibi daha katı düzenlemelere sahip eyaletlere kıyasla yatırımcılar açısından daha elverişli bir ortam sunuyor. Ancak iklim kaynaklı tehlikelerin öngörülemezliği, gelir akışlarının istikrarını tehdit edebilir.
Peki, uzun vadeli getiriler vadeden bu tür yatırımlar, öngörülemeyen iklim krizleriyle başa çıkmakta yeterince dayanıklı mı?